20-10-08 铂力特 -- 外部环境详细分析
今天对铂力特的分析要跳出技术面和简单的基本面，而是要看下在当今复杂的格局下，愈演愈烈的中国与国际社会的矛盾冲突的背景下，铂力特还有没有成长空间。这种从国际关系来进行个股分析的操作，今后会常常进行，因为中国没有真正的科技股，没有真正的尖端科技，在美对中国这一次科技制裁中，中国很多科技公司可能真正是在裸泳。首先，大家对中兴通讯应该还有印象，被美制裁后，宁愿付出天价的和解费，原因无他。此类科技公司，在受到美国进行科技方面的制裁后，根本无法生存。因为它的核心技术高度依赖美国技术美国产品，制裁可以使他根本盈利甚至经营。华为也是一个例子，进行了芯片的制裁后，华为的手机没有了芯片，很多人会想，那我们自己生产呀，是的，在五年十年后这一问题可能会解决，但绝不是现在，马上。结果就是，华为能等到那时候么？华为这种体量的公司，可以选择转型，但这又何尝不是在压榨其他公司的生存空间? 换言之，对于一些小型的科技公司，美国对核心技术的限制与制裁的结果可能是毁灭性的，只有破产这一条路可走。
这样分析来看，在去中国化愈演愈烈的时代背景下，科技股的选股逻辑就只有两条。
(1)研发型企业 --> 国家和资本的大力扶持 --> 早日国产替代
(2)抢占市场份额企业 --> 某一公司受美国制裁 --> 其他同类公司抢占市场 (例如华为和小米)
言归正传，我们说回铂力特。铂力特作为3D打印的中游公司，特别是有军工背景的军工企业，势必会收到美国的制裁，我们重点要关注它有多少核心技术，又有多少技术或原料没能做到国产替代。
从年报中可以看到，“我国工业级增材制造装备核心器件严重依赖进口的问题依然较为突出。增材制造装备核心器件，如高光束质量激光器及光束整形系统、高品质电子枪及高速扫描系统、大功率激光扫描振镜、动态聚焦镜等精密光学器件、阵列式高精度喷嘴/喷头等严重依赖进口，公司进口核心元器件主要为激光器及扫描振镜。公司设备的部分核心器件对国外品牌存在一定的依赖性。若上述核心器件受出口国贸易禁用、管制等因素影响，导致公司无法按需及时采购，将对公司的生产经营产生不利影响。”
因此，我们需要详细分析下这些产品国产替代的可实现性和时效性。
(1)激光器:目前国内所掌握的激光技术与国外差距不大，但我国整体工业体系发展的基础薄弱，导致我国国产产品在耐用性、性能、稳定性以及大规模工业生产水平平均与国际差距较大。我国核心激光元器件依赖进口，高度市场被国外企业把控，2016年中国进口激光元器件总金额达13亿美元，再创新高。直到2018年，核心激光元器件依赖进口的现象并未得到本质改观，高端市场仍被国外企业把控
(2)扫描振镜:进口扫描振镜速度快、精度要好、稳定性好。国产扫描振镜速度相对有些慢、精度不够、稳定性能一般，原因是国内技术不够成熟。
结果来看确实挺悲观的，这些核心器件未能做到国产自主可控，质量去其他国家也存在较大差距。但是我们需要从绝望中看到希望，这些核心零部件主要是产品质量的差距，而非国内技术上的空白。